中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

具体到当前，5月17日A股小幅下跌，但大小盘表现分化，中证500、中证1000指数小幅上涨，TMT板块反弹，短期来看我们仍持乐观态度。但从中长期来看，A股或呈震荡态势，新一轮行情的开启或需等待政策催化。

(资料图)

一、全球大类资产背离情况

5月17日A股继续回调，但跌幅弱于前一日，上证50、沪深300指数小幅下跌，而中证500、中证1000指数上涨。其中沪深300指数尚未跌破前低，此前的底背离现象并未被化解，我们仍然维持短线看好的观点。

本日人民币在岸、离岸汇率均跌破7.0，从技术指标来看已出现底背离情况，短时间内或有超跌反弹的可能性。

5月16日COMEX黄金价格下跌1.46%，按收盘价计算已低于本月初创下的相对低点，MACD指标开始发出底背离信号。但从指标走势来看，当前COMEX黄金MACD指标仍在较快下行，后续底背离现象有被化解的可能性。

二、国内申万一级行业背离情况

5月17日A股各行业表现分化，国防军工行业领涨。本日医药生物行业小幅下跌，但此前的底背离迹象并未被破坏，短线或仍有机会。交通运输行业下跌0.28%，日频DIF、MACD指标继续走弱，印证了我们此前“底背离现象被化解可能性较大”的观点。食品饮料行业本日跌破前低，日频MACD指标转负，开始发出底背离信号，但后续仍需观察。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月17日主要指数均缩量低开，但大小盘股表现分化，中小盘股收阳，表现好于大盘股。其中大盘股指数表现好于中小盘。其中沪深300指数K线近似呈十字星型，中证500、中证1000指数实体阳线较长，短期来看或仍有反弹空间。

国债期货方面，5月17日10年期国债期货高开，但最终缩量收阴，K线实体较长。对比2022年8月情况来看，当前10年期国债价格上涨仍然面临阻力，或需政策催化。

四、浪型判断

5月17日中小盘指数表现略好于大盘指数，但涨跌幅不大。从浪型来看，4月下旬以来主要股指均呈现震荡态势，趋势性并不明显，我们仍认为短期小幅反弹后，或延续震荡行情，新一轮主升浪开启或需等待政策落地。

5月17日通信、计算机、传媒、电子行业均上涨，中信TMT指数上涨0.81%。对比2013年走势来看，当前TMT板块或正在筑底，后续有望开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月17日，虽然A股小幅调整，但北向资金逆势加仓，整日净流入规模达到16.87亿元。其中，沪股通净流入5.74亿元，深股通净流入11.12亿元。

观点来源：九方金融研究所宏观组。